2022年9月28日✿ღ◈，名创优品股价跌至历史最低的6.85港元/股✿ღ◈，之后便开启了“开挂式”的反弹✿ღ◈，一年不到的时间里涨到了58港元/股✿ღ◈。而泡泡玛特今年1月时✿ღ◈，股价还在20港元/股之下徘徊✿ღ◈，而12月19日✿ღ◈，泡泡玛特的收盘价为94.75港元/股✿ღ◈。

　　在大多数人消费决策趋于理性化✿ღ◈、寻求性价比的大环境下✿ღ◈，销售平价刚需日用品的名创优品业绩股价双上涨顺理成章✿ღ◈。对比之下PG电子·(中国)官方网站✿ღ◈，✿ღ◈，销售无实际用途✿ღ◈、主打一个“情绪价值”的潮玩的泡泡玛特雪梨枪视频下载✿ღ◈，也能在资本寒冬期逆势暴涨✿ღ◈，就显得有些不合逻辑✿ღ◈。但泡泡玛特就是这样一家公司✿ღ◈，正如IPO之前被很多专业投资者看不懂✿ღ◈、看走眼一样✿ღ◈，它总是能给资本市场带来一些出乎意料的事情✿ღ◈。

　　因此✿ღ◈，我们试图通过分析泡泡玛特的财报数据以及战略动作✿ღ◈，来一定程度上倒推和印证其各种“反常识”的合理性✿ღ◈。

　　泡泡玛特由于产品和模式的特殊性✿ღ◈，并不像名创优品那样普适雪梨枪视频下载✿ღ◈，加上门店的选址要求及开业✿ღ◈、装修成本较高✿ღ◈，因此开店速度并不激进✿ღ◈。截至今年6月底✿ღ◈，泡泡玛特在国内“仅”有374家门店✿ღ◈。其中✿ღ◈：北上广深四个一线城市门店数量趋于稳定✿ღ◈；新一线城市稳中有升✿ღ◈；二线及以下城市是相对的蓝海市场✿ღ◈。单店经营效率在2022年下半年疫情后触底反弹后屡创新高✿ღ◈。

　　对于不适合开设门店✿ღ◈，但是人流量大或者适合营销的地方✿ღ◈，比如某些小型商场✿ღ◈、办公楼✿ღ◈、地铁站或者机场等处✿ღ◈，泡泡玛特的解决方案是铺设无人售货机（泡泡玛特称之为“机器人商店”）✿ღ◈。机器人商店就像门店伸出的触手一样pg电子游戏✿ღ◈，✿ღ◈，用于扩大线下人群覆盖的面积和密度✿ღ◈。

　　对于泡泡玛特来说✿ღ◈，承载产品和模式的形式✿ღ◈，线下门店优于电商优于机器人商店PG电子·(中国)官方网站✿ღ◈。随着线下门店的增多✿ღ◈，以及视频化和直播带来线年之后✿ღ◈，泡泡玛特对于机器人商店的铺设热情度冷却雪梨枪视频下载✿ღ◈。好在随着营销和IP的深入✿ღ◈，今年上半年✿ღ◈，泡泡玛特机器人商店的单点效率✿ღ◈，虽未达到2021年上半年时的水平✿ღ◈，但也从2022年的谷底不断攀升✿ღ◈。

　　无疑✿ღ◈，国内电商这十年的变迁是巨大的✿ღ◈，已经从单一的货架电商发展到现在的社交电商雪梨枪视频下载✿ღ◈、小程序电商✿ღ◈、兴趣电商的多元化时代✿ღ◈。而泡泡玛特着实抓住了每一个风口✿ღ◈，并且幸运的是✿ღ◈，小程序✿ღ◈、短视频和直播的崛起十分匹配泡泡玛特的产品和商业模式✿ღ◈。

　　2016年✿ღ◈，泡泡玛特天猫旗舰店开业并一举成为泡泡玛特线年时✿ღ◈，天猫旗舰店占据泡泡玛特线年雪梨枪视频下载✿ღ◈，泡泡抽盒机小程序的上线✿ღ◈，开始第一次改变泡泡玛特的线上销售结构✿ღ◈。

　　钟情于IP和潮玩的粉丝黏度很高✿ღ◈，这一点从泡泡玛特的会员转化率和复购率就能看出来✿ღ◈：2022年✿ღ◈、2023年和今年上半年雪梨枪视频下载✿ღ◈，泡泡玛特国内会员贡献销售额占比分别为93.1%✿ღ◈、92.1%和92.8%PG电子·(中国)官方网站✿ღ◈，会员复购率分别高达50.7%✿ღ◈、50.0%和43.9%✿ღ◈。截至今年6月30日✿ღ◈，其内地累计注册会员总数3892.7万人✿ღ◈，这是多少消费品公司梦寐以求都想达成的数字✿ღ◈。

　　泡泡玛特高会员忠诚度的特性pg电子网址✿ღ◈。✿ღ◈，和作为承载私域运营和交易的绝佳载体的小程序一结合✿ღ◈，便迅速产生火花✿ღ◈。2019年✿ღ◈，仅一年时间✿ღ◈，泡泡抽盒机小程序就超过天猫成为泡泡玛特的第一线上渠道✿ღ◈，直至今日✿ღ◈。

　　2021年4月✿ღ◈，抖音正式入局电商赛道并将自己定义为“兴趣电商”✿ღ◈，主要形式就是短视频和直播✿ღ◈。而这又恰好给了主打艺术和潮玩的泡泡玛特绝佳的营销和售卖场景✿ღ◈，对比之下✿ღ◈，以图文为主的货架电商则存在天然的短板✿ღ◈。就这样✿ღ◈，泡泡玛特天猫团队转战抖音✿ღ◈，通过抖音✿ღ◈，以更丰富的营销形式触达到了更多的人群✿ღ◈。

　　2022年下半年PG电子·(中国)官方网站pg电子模拟器试玩✿ღ◈。✿ღ◈，泡泡玛特天猫旗舰店销售额同比缩水高达42.7%（当然也有疫情因素）✿ღ◈，2023年又同比减少了30.4%✿ღ◈。2023年下半年✿ღ◈，抖音取代天猫✿ღ◈，成为了仅次于泡泡抽盒机的第二大线上渠道✿ღ◈。

　　泡泡玛特的IP生意开始起势是在2014年接下日本多丽梦公司的Sonny Angel代理权后✿ღ◈。2015年✿ღ◈，Sonny Angel已经能够占到泡泡玛特单店销售额的1/3✿ღ◈，但随即多丽梦公司的一句“就让Sonny Angel走自己的路吧”终止了双方的合作✿ღ◈。

　　好在2016年✿ღ◈，泡泡玛特谈下了Molly的IP授权✿ღ◈。Molly盲盒的开售爆红PG电子·(中国)官方网站✿ღ◈，也让泡泡玛特坚决了“走自己的路”的决心✿ღ◈，开始降低第三方产品比例✿ღ◈，转而主攻自有IP和独家IP✿ღ◈。

　　但很长一段时间✿ღ◈，Molly都是泡泡玛特的“顶流”✿ღ◈，这也让泡泡玛特陷入到只有Molly的质疑声中✿ღ◈。但泡泡玛特证明了自己有捧红别的IP的能力✿ღ◈。2020年上半年✿ღ◈，Dimoo和Pucky的销售额超过了Molly✿ღ◈。然后是SKULLPANDA✿ღ◈，今年则是THE MONSTERS系列（最受欢迎的IP是LABUBU）以及CRYBABY哭娃系列✿ღ◈。

　　而产品形态上✿ღ◈，“盲盒”的形式也一度饱受争议✿ღ◈，泡泡玛特寻求告别这一单一的产品形态✿ღ◈。2021年✿ღ◈，俗称“大娃”的MEGA限量款一经推出便引爆市场✿ღ◈，甚至引发了二手市场的炒作✿ღ◈，一个大娃被炒到8万元之高✿ღ◈，泡泡玛特被打上了“饥饿营销”的标签✿ღ◈。只是大多数人不理解的是✿ღ◈，潮玩和艺术品本身并没有实际价值✿ღ◈，但稀缺性却往往能抬高其价格✿ღ◈。

　　除了MEGA✿ღ◈，搪胶毛绒玩具成为了泡泡玛特今年的超级增长点✿ღ◈。今年上半年✿ღ◈，MEGA和毛绒玩具的销售额占比已分别达到12.9%和9.8%✿ღ◈，毛绒玩具同比提升了993.6%✿ღ◈。而传统盲盒手办的比例则降到了58.3%✿ღ◈，这一数字在去年上半年为72.5%✿ღ◈。

　　回到文章开头的问题✿ღ◈，要说名创优品和泡泡玛特为何会先后引发资本市场强烈看好✿ღ◈，全球化布局无疑是最重要的杠杆✿ღ◈。

　　2018年✿ღ◈，现任泡泡玛特海外负责人的文德一的加入✿ღ◈，被视为是泡泡玛特要试水全球化的开始✿ღ◈。2020年底✿ღ◈，泡泡玛特没有选择在估值可能给得更高的A股上市✿ღ◈，反而去了港交所PG电子·(中国)官方网站✿ღ◈，原因之一就是想让全球资本都看到它✿ღ◈。好在泡泡玛特的上市时间处在中概股与美股脱钩的最后窗口期PG电子·(中国)官方网站✿ღ◈，泡泡玛特躲过一劫✿ღ◈，得以顺利融资近58亿港元✿ღ◈。

　　全球化初期✿ღ◈，泡泡玛特以批发✿ღ◈、合营门店的形式与海外合作伙伴合作✿ღ◈。2020年9月✿ღ◈，泡泡玛特第一家海外门店在韩国首尔落地✿ღ◈。但直到2022年上半年才开始从To B为主往DTC为主转型✿ღ◈。2023年下半年✿ღ◈，泡泡玛特在海外新增门店32家✿ღ◈，自营门店总数达70家✿ღ◈，占比海外总门店数87.5%✿ღ◈。如今泡泡玛特海外门店的数量已经超过100家✿ღ◈，开店速度已经超过国内✿ღ◈。

　　而让泡泡玛特在真正海外出圈的✿ღ◈，非泰国莫属✿ღ◈。自去年9月✿ღ◈，泡泡玛特一年内一口气在泰国开了6家门店✿ღ◈，Molly✿ღ◈、Labubu以及泰国本土IP CRYBABY风靡泰国✿ღ◈。尤其是LABUBU✿ღ◈，今年7月被泰国旅游局正式授予了“神奇泰国体验官”的称号✿ღ◈。

　　据泡泡玛特创始人王宁透露✿ღ◈，泰国6家门店销售额几乎都能排进全球前十✿ღ◈，从而带动了整个东南亚市场✿ღ◈。财报显示✿ღ◈，泡泡玛特在Lazada✿ღ◈、Shopee等东南亚电商渠道销量大增✿ღ◈。今年上半年✿ღ◈，光东南亚市场✿ღ◈，泡泡玛特就实现了将近5.6亿元的销售✿ღ◈，同比增长478.3%✿ღ◈，占比整个海外市场销售额的41.1%✿ღ◈。

　　2023年✿ღ◈，王宁在公司内部提出“海外再造一个泡泡玛特”✿ღ◈，希望泡泡玛特海外的收入能达到2019年的水平（16.8亿元）✿ღ◈，今年上半年✿ღ◈，泡泡玛特在海外就实现了13.5亿元的销售✿ღ◈，无疑这个小目标已经宣告实现✿ღ◈。

　　海外市场的出圈✿ღ◈，不管是全球的资本还是消费者✿ღ◈，都能切身实际地去感受到泡泡玛特✿ღ◈，这也是泡泡玛特得以重获二级市场青睐的基础✿ღ◈。

　　当然泡泡玛特✿ღ◈，✿ღ◈，分析过往数据无疑是片面的✿ღ◈。可口可乐CEO曾说✿ღ◈，数据确实为我们提供了更多的洞察✿ღ◈，但也可能让我们止步于美化过去✿ღ◈，而非创造美好的未来✿ღ◈。因此在数据之外✿ღ◈，品牌的直觉和灵感显得尤为珍贵和有价值✿ღ◈。

　　王宁常常把一句话挂在嘴边✿ღ◈：“尊重时间✿ღ◈，尊重经营”✿ღ◈。我想泡泡玛特之所以独特✿ღ◈，之所以会被人看不懂✿ღ◈，或许就是因为它的产品和模式需要靠直觉来推动✿ღ◈，从而来击中消费者的直觉✿ღ◈。而这种直觉需要时间和经营来养成✿ღ◈。

　　王宁看待时间和经营的本质问题非常谨慎✿ღ◈。除了卖货✿ღ◈，展会✿ღ◈、乐园✿ღ◈、电影✿ღ◈、游戏……泡泡玛特都想和都在涉足✿ღ◈。但有别于其他一些公司立完flag然后追着进度来完成的方式不同✿ღ◈，泡泡玛特显得有些慢吞吞PG电子·(中国)官方网站✿ღ◈，很多东西都没有时间表✿ღ◈。

　　有人一直把泡泡玛特对标为“中国版迪士尼”✿ღ◈。迪士尼能成为百年企业✿ღ◈，必然有着时间和经营的因素✿ღ◈，也有着绝对可以借鉴和学习的经验✿ღ◈。或许✿ღ◈，泡泡玛特能否成为“中国版迪士尼”并不是目的✿ღ◈，反而在“尊重时间✿ღ◈，尊重经营”的过程中✿ღ◈，它就逐渐演化出了自己的样子✿ღ◈。